据《西域记》卷三迦湿弥罗条雪山下王传说及卷十二呬摩呾罗国条记载，迦王一世死后，讫利多种称王，毁灭佛法，吐火罗国（大夏）呬摩呾罗（雪山下）王便招集国中勇士三千，化装为商贾，多带宝货，暗藏兵器，翻山越岭，进入罽宾（迦湿弥罗），双从三千人中选出五百精锐以献宝为名进入王宫，刺杀了罽宾王，放逐其宰辅，占领罽宾，复兴佛法，时在佛灭第六百年。从时间上看，韦氏崛起在公元一世纪末期，接近佛灭第六百年。又据卡兰纳的编年史，朱什卡（韦西什卡）在罽宾修建城市和寺院，对之进行了有效的统治，与雪山下王占领罽宾、复兴佛法的业绩相当。玄奘还提到呬摩呾罗"其先强国……葱岭之西，多见臣伏”，而此国不过是一个方三千里的山间小国，史料上也未见此国曾为雄霸岭西的强国记载，只能说是由此国发迹的国王后来成为尽占葱岭以西广大疆域的帝王。而韦西什卡父子正为佛灭六百年左右占领罽宾及整个贵霜帝国的君主，与此雪山下王相当。因此可以断定韦西什卡正是玄奘所提及的雪山下王。
韦西什卡为小月氏一部的首领，他趁着丘就却、阎膏珍父子率领五部翕候在外征伐、故地空虚的时机，带领自己的部族悄悄西逾葱岭，来到原五翕候辖区西面土地肥沃的呬摩呾罗地区定居，并逐步发展壮大。在阎膏珍统治末期，他趁机奇兵突袭，占领易守难攻的罽宾，以少胜多，奠定了帝王基业，后来也许是阎氏死后，他又出击各地，占领了整个贵霜帝国。大概在他在位二十年时（公元97年），才开始自称大王，但此时贵霜势力尚未完全消除，故不得已自称贵霜后裔，此举与阎膏珍自称月氏王一样不过是一种策略，并非他真的是贵霜族人。在其纪元二十四年、二十八年及其子迦王二世的铭文中，就再也没有贵霜胄裔的称号了。
膏珍之后贵霜王朝是否还存在、韦氏父子及其后诸王是月氏人还是贵霜别支，这些问题尚未有一致的结论。《后汉书》云”月氏自此（阎膏珍灭天竺）之后，最为富盛，诸国称之皆曰贵霜王。汉本其故号，言大月氏云”，给后世留下一个模糊混淆的记载。诸国称之皆号贵霜王一事得到了证实，以致后世印度及西方学者还多以为贵霜为月氏的代称，既然如此，为什么却说月氏此后最为富盛呢？可见《后汉书》作者是将贵霜视为月氏族一支的，故本其故号，仍称之为大月氏。但后世中国史书及佛教史料全然不提贵霜二字，只言月氏，这是否都是本其故号呢？韦西什卡既未沿用阎膏珍所用的任何纪元，又未采用kadphises的称号，从其名字及其子号迦王来看，他是以迦腻色伽王系的继承人自居的，不属贵霜系统。根据佛教史，自东汉灵帝时来华的支娄迦谶、支曜及稍后的支亮、支谦等人都被认为是月氏人，故以支为姓。如果当时不是月支人当国，则在月氏政权早已被灭百年之余，他们只能作为贵霜人，或姓”归”、”桂”，不大可能以支为姓。而当时及后世来华的所谓贵霜国人从未见以贵霜近音为姓的，可见贵霜帝国早已不复存在。又据《三国志·魏书》记载，太和二年（公元229年）十二月癸丑，大月氏王波调（韦苏提婆二世）遣使奉献，以调为亲魏大月氏王。此国使者既然接受”亲魏大月氏王”的封号，足证此时国王为大月氏人，绝非贵霜族（大夏）人。余太山以为贵霜与月氏同出gasiani部，二者都是gasiani的对译，故授予波调的”大月氏王”与”大贵霜王”无异，不能由此证明波调是月氏人。即便二族同出一源，也不能由此抹杀二者之间的差异，二族一为征服者，一为被征服者，岂可混为一谈！使者对两种称谓的差异当然非常清楚，因为此国一直与汉室及后来的中央政权保持着密切的联系，使者绝非对汉文化毫无所知之人。若波调实为贵霜人，使者怎敢把”亲魏大月氏王”的称号带回去？譬如当今英美两国同出一源，皆说英语，若因此便称美国总统为英国国王，封英王为美国大总统，岂能为人接受！因此阎氏之后当国者皆为月氏人，并不存在所谓的第二、第三、第四贵霜。
继韦氏而立的为其子迦腻色伽二世。迦王二世为迦王一世之后最伟大的月氏王，在他统治时期，月氏帝国达到极盛状态，疆域极为辽阔，其势力范围向东一度逾越了葱岭，迫使疏勒等国献质臣服，西北包括索格底亚那、拉子模、大宛，南方的旁遮普、信德、马土腊、恒河河谷乃至比哈尔邦等地都属其领土。玄奘《西域记》卷一、卷四等多处提到迦王二世，云其”威被邻国，化洽远方，治兵广地，至葱岭东，河西蕃维，畏威送质”，而《后汉书》记载疏勒国臣磐曾于安帝元初年间被送往月氏为质。这表明迦王二世在元初年间当国，并且声势赫赫，威振远方。他还于迦毕试、健陀罗、支那仆底等三处修建伽蓝，使质子三时居住，照顾毕周。他处处效仿迦王一世，倡导佛法，修建伽蓝，还开采矿产，兴修水利，发展商业，使月氏帝国在政治、经济、文化诸方面达到极盛状态，甚至超过了其祖先迦王一世治时。
由于许多学者将迦王一世定为阎膏珍的后继者，致使迦王二世与一世的事迹相互混淆，难以分辨。但根据佛教史料可以对之大致划分。与胁尊者同时并召集第三次结集的是迦王一世，马鸣《大庄严论经》与《大毗婆沙论》所记史事属一世，而威振西域、迫使河西蕃维献质的为迦王二世。《杂宝藏经》卷七所记是将迦王一世、丘就却、迦王二世等诸王事迹混在一起，而拥有智臣摩罗、名医遮罗迦的或许是迦王二世，因为迦王一世的辅相为天法。《杂宝藏经》云迦王时”四海之内，三方已定，唯有东方，未来归附”，故欲逾葱岭东征，后终未果，此迦王当为一世，其东征也许是为了光复故土。《付法藏传》卷五记迦王之事最悉，基云三海归化，北海未服，迦王欲兴师北伐，臣民厌战，乘其衰病之时被覆捂杀之，此迦王当为二世，因为其时葱岭以东已在其势力范围之内，无须东征，此次北伐或许是为了复仇，即征讨极北之地的匈奴残部。迦王二世的这次北征给他本人及国家带来了悲剧性的结局，导致臣民离心，身死非命。迦王一世至其纪元二十八年时终老，同年胡维什卡即位，可见政权是顺利交接的，不存在被弑问题。据阿剌（ara）刻文，迦王二世为韦希什卡之子，故应于韦氏纪元二十八年（公元105年）继立，又据马土腊和西旁遮普的铭文，他可能是在韦氏纪元54年及60年仍在位，其统治大概结束于韦氏纪元60年（公元137年）。
迦王二世由于死于非命，在他死后可能国家出现了一段时间的混乱，国势也由此而衰，四境出现分裂和叛离的情况，但月氏王国尽管受到严重削弱，却依然存在，此后又出现了一个迦腻色伽王，通称迦王三世，他也许是二世之子，也许是其孙子或其他的月氏王族后裔，但可以肯定的是由他结束了帝国的混乱局面，保住了帝国的统一和大部分疆域。根据其货币和卡兰纳的编年史，他的领土包括巴克特里亚、健陀罗、锡斯坦、旁遮普、克什米尔等地，但帝国南方的重地马土腊及北方有索格底亚那、拉子模地区可能已经丧失。迦王三世发行了大量货币，统治时间相当长，或许在四十年以上。
继迦王三世而立的是韦苏提婆二世，他的货币发现相当稀少，或许在他统治期间帝国遭到进一步的衰减，他是月氏王国最后一个君主，却在中国正史上留下了自己的名字。前文已述他于公元229年遣使至奉献，被魏封为”亲魏大月氏王”。在他之后，由于萨珊王朝的兴起，月氏王国遭到毁灭性的打击，从此统一的月氏王国不复存在，只留下盘踞一隅的残余政权或大国附庸。
贵霜王朝及大月氏王国的世系问题是一个十分重要而又非常复杂的问题，它不仅关系到中国、印度及中亚诸国的历史，还涉及到佛教史尤其是禅宗西天二十八祖说，许多学者对此产生了浓厚的兴趣，但经过长达百年的研究，迄今尚无一个令人满意的结论。尽管新的资料不断被发掘出来，却仍然无助于定论的产生，因为大家对新资料的理解和解释纷乱不一。本文试图以汉文资料为主，结合考古成果，提出一个近乎史实的假说。
月氏始灭大夏，后又为先据大夏的贵霜族所灭，复又由小月氏取代贵霜王朝，复兴月氏王统，其间曲折复杂，难以悉知。今且据上述考证，将月氏及贵霜王朝诸王世系简表列之如下：
迦腻色伽一世（公元前58年～前31年），在位二十八年。胡维什卡（公元前31年～公元元年或更迟），在位约三十年以上。韦苏提婆（约公元元年或稍迟～约公元40年），在位三十年以上。丘就却（约公元40年～公元75年），在位约三十五年。阎膏珍（约公元75年～约公元95年），在位二十余年。韦西什卡（公元78年～公元105年），在位二十八年。迦腻色伽二世（公元105年～公元137年），在位三十二年。迦腻色伽三世（约公元150年～公元195年），在位四十余年韦苏提婆二世（约公元195年～公元230年），在位三十余年。
大月氏位于丝绸之路中段，是中国文明和西方文明的碰撞点，它的文化艺术成果兼具了东西两方特色。法国考古学家在乌兹别克斯坦的铁尔梅兹市发现了一处古城遗址。这座古城在2000多年前曾繁荣一时，是当时中亚大国贵霜王国的商业和文化中心之一。最新出版的法国国家科研中心期刊称，该中心考古学家莱里希领导的小组经过几年努力，在阿姆河河谷沿岸地区发现了古代铁尔梅兹的城墙遗址。这段用于军事防御的城墙长500米，墙周围至少还发现了15座方形的塔。有关专家目前正在对这些遗址进行进一步发掘。
铁尔梅兹位于乌兹别克斯坦南部阿姆河地区，邻近阿富汗。考古资料显示，铁尔梅兹兴起于公元前3世纪左右。公元前1世纪，贵霜王国建立并逐渐强盛，由于建国的大夏人原先臣属于大月氏国，中国古代也称贵霜王国为大月氏。
贵霜王国所处地域是丝绸之路的必经之地，因而成为沟通欧亚经济文化联系的咽喉要道和中转站。